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新三板分层方案获通过 下半年有望迎投资热潮

www.icaidao.com  2016年05月06日 08:00  来源:证券日报 投行部
5月5日,《证券日报》记者从一位接近监管层的知情人士处获悉,证监会已于5月4日通过新三板分层方案。
  新三板分层方案获通过 下半年有望迎投资热潮   有机构认为,创新层流动性是否能达到市场预期还需要一定时间的“测试期” 爱财道   5月5日,《证券日报》记者从一位接近监管层的知情人士处获悉,证监会已于5月4日通过新三板分层方案。   “预计新三板分层不会推迟。”上述接近监管层的人士称。另一位知情人士也向《证券日报》记者表示“新三板分层不会推迟”。实际上,按照去年11月份发布的《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》的工作安排,今年5月份实施分层。对此,证监会以及全国股转系统也多次公开确认。   新三板市场内部分层是继2014年8月25日实施做市商制度以后,又一里程碑式的制度创新。然而,近期,临近新三板内部分层方案公布,市场交投相对平淡,与2014年做市商制度推出前交投活跃形成反差。   近日,新三板市场每日交易量维持在10亿元以下,鲜有超过10亿元的单日交易量。5月5日,三板做市指数收报1230.16点,下跌0.25%,连续第三个交易日下跌。   “改善流动性是一个系统性的长远过程,需要逐步改变,不可能一步到位。”民生证券新三板研究团队向《证券日报》记者表示,目前,新三板投资人的最大群体——私募基金普遍处于仓位被强制“锁定”的“被套”状态,如果没有新的资金进入,很难盘活流动性的尴尬局面。这与上一波做市商红利发生时投资者轻装上阵的情况大不相同。   根据不完全统计,自2015年以来至4月19日,剔除券商后,共有5034家机构(私募产品)参与了2070家新三板企业的定增配售。然而,在2015年私募大举进军新三板后,这些投资于新三板概念的私募基金收益率状况普遍不太乐观。目前新三板市场上,有相当一部分私募基金处于亏损状态,或者保持空仓运营。   民生证券新三板研究团队认为,目前投资者在新三板市场上面临的最大压力还是在流动性束缚所带来的被动“锁仓”上。这对于追求资本流通过程中价值增值的投资人而言,影响巨大。新三板目前的流动性,已经令资本的“运动属性”受到极大的束缚,不敢“轻举妄动”成为当前机构投资者的真实写照,这又进一步压抑了潜在的市场流动性,形成恶性循环。   受流动性影响,2016年,新三板私募的火爆状况明显降温,据不完全统计,新三板私募基金产品2016第一季度共成立384个,仅为去年第二季度的三分之一。   当前,市场上对新三板私募产品的到期情况众说纷纭,一些谨慎的投资者担忧下半年可能会迎来一波到期潮而对市场形成压力。对此,民生证券新三板研究团队相对乐观,并指出新三板私募产品到期潮应该在2017年下半年来临。   民生证券新三板研究团队认为,5月份新三板分层正式启动之后,将逐渐释放对市场的正面影响,创新层的流动性是否能达到市场预期还需要一定时间的“测试期”,“测试期”很多投资者可能依旧持有观望态度。新三板的投资热潮预计在今年下半年缓慢到来。   按照2015年11月份证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》的部署,未来新三板将引导公募基金投资新三板。未来引入公募基金入场后来,有望全面改善新三板市场流动性。 全国股转公司还确认,自2016年6月27日起,股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。
爱财道注意到,这份最终版本的分层方案较此前的版本有多处改动。 其中,与征求意见稿相比,差异化标准中的标准一和标准三有改动;而从共同标准来看,最终版本的分层方案较之前严格了许多,特别是融资额有了要求,明确1000万以上。 具体来看,标准一删除了最近3个月日均股东人数不少于200人的条件标准三中,最近3个月日均市值不少于6亿元改为了最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元,并加入了合格投资者不少于50人的限定条件 而企业想进入创新层还需符合以下共同标准:最近12个月(每年4月份最后一个转让日为截止日)完成过优发国际发行融资(包括申请挂牌同时发行优发国际),且累计融资额不低于1000万元;或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50% 此外,股转公司明确了申请挂牌公司直接进入创新层的条件。 《股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》第八条显示,申请挂牌公司满足以下条件之一的,可以挂牌时直接进入创新层: (一)最近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);申请挂牌同时发行优发国际,且融资额不低于1000万元。 (二)最近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;挂牌时股本不少于2000万股。 (三)做市商家数不少于6家;申请挂牌同时发行优发国际,发行对象中包括不少于6家做市商,按发行价格计算的公司市值不少于6亿元,且融资额不低于1000万元;最近一期期末股东权益不少于5000万元。 此外,根据以上规定进入创新层的申请挂牌公司,还应当满足申请挂牌即采用做市转让方式的条件。 

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