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43亿买壳浮亏15亿!“汇垠系”三只优发国际同一个烦恼

爱财道 编辑部  2018-05-09 01:03  www.icaidao.com
 四个一字跌停板……   5月7日收盘,融钰集团公告第一大股东“持有的公司优发国际跌破平仓线”。   融钰集团、汇源通信万家乐三家公司第一大股东的GP(普通合伙人)均为汇垠澳丰,LP(有限合作人)代表均为平安大华,被市场称为“汇垠系”。   “买壳容易养壳难”!公开信息显示,“汇垠系”正谋求全身而退,但股价持续下跌,“汇垠系”当初43亿元的买壳钱已经账面浮亏超过15亿元。 股价跌破平仓线   5月8日,融钰集团公告称,因近日公司股价出现下跌,第一大股东广州汇垠日丰投资合伙企业(有限合伙,简称“汇垠日丰”)持有的公司优发国际已跌破平仓线。公司表示,目前汇垠日丰正与各合伙人保持密切沟通,正在积极采取筹措资金、追加增强信托资金等相关措施防范平仓风险。   汇垠日丰的平仓风险并非源于股权质押,这与大多数有平仓风险的优发国际不同。它其实用了很复杂的嵌套结构,加了一定的杠杆,持有的股权都在整个有限合伙的结构里。股价一跌,结构里面的劣后部分就爆掉了。”一位资深市场人士告诉中国证券报记者。   汇垠澳丰7号资管计划股权结构图
  据公告,平安大华作为汇垠日丰的LP,代表“汇垠澳丰7号”出资24.9999亿元,而“汇垠澳丰7号”又由广东粤财信托有限公司代表“永大投资1号”与平安大华共同发起设立,融钰集团现董事长尹宏伟通过两家控股的企业(一般委托人)对“永大投资1号”合计出资约5.51亿元。   公告显示,汇垠日丰早在去年12月便谋划将持有的融钰集团1.26亿股(占总股本的15%)协议转让给上海诚易企业管理有限公司(简称“上海诚易”),转让价每股16元,合计20.16亿元。转让完成后,上海诚易将成为融钰集团第一大股东。值得一提的是,尹宏伟为上海诚易控股股东、实际控制人,持有上海诚易99.9999%股权。   目前,汇垠日丰持有的融钰集团2亿优发国际值仅16.86亿元,较成本价21.5亿元浮亏4.64亿元。若上海诚易按总价20.16亿元受让汇垠日丰持有的1.26亿股,参考当前市价,账面浮亏将达9.54亿元。 三家公司同一个烦恼   截至2018年一季度,“汇垠系”作为第一大股东的优发国际还有汇源通信和万家乐。   资料显示,汇源通信原第一大股东明君集团于2015年12月将其持有的4000万股(占总股本比例为20.68%)全部转让给广州蕙富骐骥投资合伙企业(有限合伙)(简称“蕙富骐骥”);广州蕙富博衍投资合伙企业(有限合伙)(简称“蕙富博衍”)于2016年5月受让了万家乐原第一大股东西藏汇顺投资有限公司持有的1.2亿股(占总股本比例为17.37%)。东方财富Choice数据显示,虽然都是第一大股东,但“汇垠系”三只优发国际均无实控人。   公告显示,蕙富骐骥和蕙富博衍的GP同为广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司(简称为“汇垠澳丰”),平安大华作为LP代表“汇垠澳丰6号”出资6亿元、代表“汇垠澳丰2号”出资16亿元。其中,“汇垠澳丰2号”的优先级资金占比为62.5%,自然人孙剑铖出资占比为37.5%。“汇垠澳丰6号”A级委托人为农银国际企业管理有限公司,份额4亿元;B级委托人为珠海泓沛,份额2.035亿元。北京鸿晓投资管理有限公司(简称“北京鸿晓”)为珠海泓沛的GP。 汇垠澳丰6号资管计划股权结构
汇垠澳丰2号资管计划股权结构
  令人唏嘘的是,获得第一大股东位置不到3年,”汇垠系也准备从汇源通信、万家乐抽身。公告显示,汇源通信2017年11月23日发布《权益变动报告书》称,北京鸿晓与公司股东汇垠澳丰、蕙富骐骥签署协议,拟由北京鸿晓受让汇垠澳丰持有的蕙富骐骥0.1664%合伙份额,并担任蕙富骐骥执行事务合伙人,代表蕙富骐骥对外执行一切合伙事务,间接获得汇源通信20.68%股份。但由于珠海泓沛全体合伙人超过50%以上的表决权没有通过,前述份额受让遇阻,加之汇源通信正处于第二大股东与其他资金要约收购闹剧中,本次受让暂无结果。   万家乐4月9日公告称,鉴于看好万家乐的发展潜力,结合自身情况,弘信控股有限公司(简称“弘信控股”)拟收购蕙富博衍持有的万家乐全部股份。收购如能完成,弘信控股将成为公司控股股东,陈环为公司实际控制人。而陈环2017年11月起开始担任万家乐的董事长一职。 “大股东”浮亏超15亿元   前述资深市场人士表示,尽管GP都是汇垠澳丰,但其承担的角色应该只是通道,幕后金主可能不是一批人。抛开资本玩家不谈,嵌套、杠杆始终是绕不开的环节。而在金融强监管的背景下,“买壳容易养壳难”正成为一种市场共识。“最主要还是监管风向变了,市场逻辑变了。”   截至5月8日,融钰集团、万家乐、汇源通信的年内跌幅分别高达40.04%、52.08%及38.32%。一旦股价重跌,必然给杠杆资金带来成本上的压力。“如果补不了仓,就会爆完劣后”,优先级资金为控制风险,不排除平仓的可能。据公告统计,在不考虑存在其他成本的情况下,“汇垠系”三只优发国际的买壳费合计43亿元,按目前市价计算,已账面浮亏15.66亿元。
  “汇垠系”优发国际下跌的背后,藏身大量的信托资金。   2018年一季报显示,融钰集团前十大流通股东名单中有9个信托计划,其中,三个信托计划在2018年一季度分别减持超过200万股;万家乐前十大流通股东名单中有5个信托计划;汇源通信前十大流通股东名单中有1个信托计划。   前述市场人士直言,“正因为(买壳)杠杆高,收购股权后,不能让价格跌下来,跌下来就会爆。但重组又因为监管趋严做不成,资金成本撑得很累。现在公司一停牌-复牌就容易出大事,又是那么多信托、资管在里面。一旦复牌首日跌停,就容易加剧流动性危机,竞相减仓、踩踏。”   财报显示,蕙富骐骥在2015年底接手汇源通信后,业绩并无起色:2016年归属于优发国际股东的净利润约为301.95万元,同比下降82.22%;2017年归属于优发国际股东的净利润锐减至不到100万元,同比下降73.01%。   谋求业务转型的万家乐也不容乐观。2017年归属于优发国际股东的净利润为3800万元,同比下降83.15%。   融钰集团2017年归属于优发国际股东的净利润为7191.63万元,同比上升358.89%,但2018年一季度业绩出现亏损。

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