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爱财道:机构券商强烈推荐27只待涨金股

www.icaidao.com  2013年10月25日 16:50  来源:爱财道 编辑部
  弓永峰 东方电热 家用电器行业   事件: 公司发布三季报,营业收入和净利润分别达5.45 亿元和5851 万元,同比分别增加11.21%和减少29.29%; 基本每股收益0.3 元。销售毛利率为24.2%,同比减少7.5 个百分点;期间费用率为10.7%,同比增加2.9 个百分点;销售净利率为12.63%,同比下降9.15 个百分点,主要因12 年同期计入11 年销售的高毛利率多晶硅冷氢化电加热器而12 年光伏多晶硅不景气导致13 年同期无此类产品计入,同时今年下半年多晶硅电加热器恢复在四季度才能体现所致;分季度来看,二季度营业收入和净利润分别为2.08 亿元和2141 万元,同比增加30%和微下滑3.52%,远低于一、二季度-44%、-32%的下滑幅度,业绩逐季度向好的态势十分明显; 前三季度净利润环比增速为14.2%,2%和46%,盈利能力显著增长;从主营业务盈利能力来看,扣非后三季度净利润同比增加+9%,已经从一季度下滑 -39.2%,二季度下滑-17.7%反转为向上增长,公司主营业绩出现大逆转,业绩爬楼梯现象显著。公司营业总收入增加的主要原因是民用电加热销售同比 大幅增加,利润减少的主要原因是虽然传统多晶硅电加热器三、四季度需求好转,但收入还未在前三季度体现,同时今年营业外收入(政府补贴)大幅减少也对利润 带来大幅影响。 报告期内,民用电加热器产品的市场需求增加,实现收入19,321.66 万元,同比增长29.49%,主要源于1) 空调电加热器销量稳步增长且水加热器等小家电用电加热器出现快速增长;2)电动汽车PTC 等非家电用电加热器销量稳步增长;母公司实现净利润2996.86 万元,同比上升49.4%,报告期内母公司收到控股子公司镇江东方电热有限公司分红款989.58 万元。油服业务领域,收购的全资子公司瑞吉格泰三季度实现销售收入904 万元,占4.34%,油服业务业绩开始显现。 三季度产品毛利率23.66%,环比增加0.16 个百分点,主要源于公司民用高毛利非空调用电加热器(水电加热器、新能源汽 车电加热器)销量逐步增加,不断拉升公司毛利率。随着民用高端水电加热器、小家电电加热器以及新能源汽车用电加热器的放量,传统民用电加热器毛利率将呈现 稳中有升的态势;工业电加热器毛利率随着下游多晶硅企业需求好转及油服等高毛利率产品的增加,其盈利能力将得到显著增强。 重大订单情况:1、控股子公司镇江东方电热有限公司与盾安光伏科技有限公司签订了1180 万元的设备供货合同;2、全资子公司瑞吉格泰与海洋石油工程股份有限公司签订556.55 万元合同,合同所涉及的常压容器已经基本完成交货。 公司投资亮点: 1)油服业务收入开始体现,随着国内及海外海上油服业务的迅速扩张,将在未来放量增长; 2)传统多晶硅电加热器随着企业复产,需求逐步好转,推动公司传统工业电加热器业绩提升;3)整合原有石油管输电加热器销售资源,获得著名海外客户认证, 为今后业务拓展打下基础;4)借助新加坡公司销售渠道,积极拓展东南亚、中东等油气分离市场,加速整合电加热器和瑞吉格泰油气分离撬业务,显著提升业 绩;5)新型高毛利水电加热器产品进入放量阶段,打造民用电加热器新的增长空间;6)传统民用空调等电加热器随着主要客户需求回稳且高附加值新品放量,维 持稳健增长;预计14 年油气总包业务达到3 亿元, 贡献利润0.8 亿元,EPS0.4 元,占比近40%。因四季度油气、工业电加热器收入集中释放及瑞吉格泰油气分离业务超预期,维持13 年EPS 为0.6 元,并提升14 年EPS 至1.1 元,对应PE 为29 和16 倍,分别给予传统业务和油服17 和40 估值,则目标价28 元,近60%空间。随近期国内海上油气田区块开发的加速, 以及陆地非常规天然开采的持续推进,公司除积极拓展海外海上油气平台油气分离总包外业务外,借助于资源技术优势成为中海油新区块开采,及陆地非常规天然气 开采绝对收益者,持续给予“强烈推荐”评级。建议价值投资者积极介入此类行业空间大,进入技术壁垒高,公司成长迅速的优秀企业。 东兴证券

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