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王群航:FOF优势客观存在 可尝试性地投资

www.icaidao.com  2016年11月20日 09:47  来源:爱财道 编辑部
公募FOF即将问世,如何选择FOF的新问题日渐急迫。Fund of Funds,即FOF,其本质上就是基金。而公募FOF是一个全新种类、以其他基金份额为投资对象的公募基金。所以,选择FOF依然是选择基金。过往选择 基金的方法同样适用于选择FOF,不同的是,要略微增加一些由于投资标的不同带来的细微差别分析。   缺乏经验、没有历史业绩的管理人,是 FOF无法回避的客观事实。一方面,一些公司宣传拟任FOF经理有境外从业经验值得质疑。其原因是FOF经理有境外从业经验不一定适用于境内拟发行FOF 的类型。另一方面,公司宣传拟任的FOF经理在管理专户期间、子公司工作期间管理FOF类产品的辉煌业绩均是未公开信息,现在披露是否合法、合规。此外, 过去所谓的FOF,是否符合现在公募FOF定义的FOF,规模是否能与公募产品媲美,投资规则、流动性能否与公募产品接近。   这是一个残 酷的现实,广大投资者必须面对。而为了支持FOF的起步,大家不妨可以考虑适度支持一把,毕竟,部分公司即将抢发第一批FOF,个个应该都是很认真的,想 实实在在干一番事业、开创一片新天地的。因此,从积极的心态出发,大家尝试性地投资一些,应无大碍,毕竟FOF的典型优势是客观存在的:双重的优中选优; 对于风险和收益的二次平滑。   就目前与业内的沟通来看,前期可能出现,较为尴尬的两大产品类型:以内部FOF为主要特征的产品和以对于指 数基金做主动管理的FOF产品。以内部FOF为主要特征的产品应该会是前期市场上的热点之一。所谓的内部FOF,即指相关FOF所投资的标的基金全部为本 公司旗下基金。在美国 ,内部FOF发展红红火火,但在中国,内部FOF能否发展起来还存在疑问。因为各公募基金公司现有的产品数量太少,在剔除委外定制基金、小微基金、分级基金、 封闭运作的基金后,没有任何一家公司可投资标的基金数量超过100只,备选范围的渺小,理论上自然会使得未来FOF组合效率有折扣。为了克服这方面不足, 一些基金公司在预备公募FOF时,会把内部FOF作为核心配置,把其他公司的标的基金作为卫星配置,即“核心—卫星策略”。无论如何,对于纯内部FOF, 或者是以内部FOF为主要特征产品。我们预期,其本质上是联接基金的翻版,因此发展前景有限,或者说规模将大概率地难以做大,但即便如此,它们应该是有志 于发展FOF之公司的标配。   此外,以对于指数基金做主动管理的FOF产品,如果对FOF做主动管理,其投资对象将有两大类:主动管理的各种标的基金、被动管理的各种标的基金。对于前者,按照行业惯例必然会涉及实地调研。但笔者询问多家基金公司,他们多数不接受。   面对暂时无法绕过去的困难,大家开动脑筋想办法,外部的标的基金必须投资,且无法调研。唯一可选对象是具有被动型投资风格指数基金。对于指数基金,细分类型有老式指基、增强指基、ETF分级基金。 遵照法规,作为夕阳类别,分级基金已经被剔除出局。增强指基,一直存在着类型逻辑上的严重紊乱,且业绩增弱现象较为较为普遍,更何况还有调研难度,因此, 也不是FOF未来的菜。老式指基、ETF,应该会被即将面世的FOF较多地配置选择。笔者认为,以对于指数基金做主动管理的FOF产品,相对来说更值得多 多关注一些。

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