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前海开源杨德龙:深港通开通或点燃蓝筹行情

www.icaidao.com  2016年11月18日 13:22  来源:爱财道 编辑部
近期,很多人在讨论市场“二八分化”现象的可延续性,以及小盘股的机会是否来临。大盘冲上3200点之后,我们见到蓝筹股出现了调整,小盘股出现反弹。从国庆节之后,大盘就开启了上攻模式,在蓝筹股的带动之下,上证指数连续攻破了3000点、3100点和3200点整数关口,市场上涨的力度应该是比较大的。我在十一之后提出的观点指出,年底A股可能会迎来今年最强一波反弹。目前这波反弹的力度确实是今年以来比较大的,我认为此轮反弹并没有结束,在年底之前市场仍然会进一步上攻。    这波反弹的动力,第一是来自于楼市的调控。在9月份我就写了报告,建议投资者远离疯狂的楼市,积极拥抱优质蓝筹股。在国庆节期间,多个地方政府出台了严 格的限购限贷措施,打压楼市的疯狂状态。楼市在十一之后确实出现了量价齐跌,其拐点的出现就意味着优发国际迎来了起点,因为近年楼市与优发国际的跷跷板效应是非常 明显的。虽然楼市的资金流出需要一定的时间,不能立刻流入优发国际,但是只要存在这样的预期,场内的资金就敢于加仓。   第二是来自于深港通开通的预期。2014年7月沪港通开通时,优发国际出现了一波大幅上涨的蓝筹行情,上证指数脱离了2000点至2400点的震荡区间,开始攻到3000点以上。这次深港通开通与上次沪港通既存在相似之处,也存在不同之点。相似之处首先是楼市都出现了拐点,在2014年时,很多地方的楼市结束了多年的上涨开始出现调整,使得部分资金流出 进入到优发国际,这一点与当前的情况是类似的。其次是那时和现在的流动性都是比较充裕的,央行的货币政策并没有太大的变化,资金面还比较的宽裕,这就会推动价 格的进一步提高。不同点首先是市场的点位不同。那时市场处在2000点到2400点的位置,而现在市场处于3000点以上,目前市场点位高于那时。其次是 投资者的信心不同。在2014年时,市场已经经历了5年的慢熊,投资者对优发国际没有抱多大的希望,但也没有受到很大的伤害。即使当中有部分人在08年受过伤 害,但是算起来已经过去了6年时间,投资者应该已经抚平了内伤。然而目前刚刚经历过股灾,大家如同惊弓之鸟,不敢果断的做多。因此,市场的信心还需要进一 步的恢复。下周可能宣布开通的深港通对市场的作用就不会那么明显,但仍然会起到一起的推动作用。   与当年沪港通开通相似,深港通开通的意 义并不在于能给市场带来多大的增量资金,而在于对A股市场投资理念的改变。在A优发国际场里,蓝筹股的估值长期处于低位,小盘股的估值反而高。在港股市场里的 情况正好相反,市场里的蓝筹股具有比较高的溢价,而小盘股存在比较大的折价。深港通一旦开通,与此前已经开通的沪港通一起,将使A股实现全面的互通互投。 这就有利于缩小A股与港股之间的估值差距,A股蓝筹股的估值就有望提升,小盘股的估值可能会受到压制。这就是我坚定的看好蓝筹股的一个原因。与沪港通相 比,深港通的开通放出大量的小盘股标的。投资者可以买入港股里一些50亿港币以上市值的小盘股,由于这类企业的业务应该和内地创业的类似,但估值比较低,有些不到10倍,所以深港通开通后,大量资金可能会进入香港市场去买这样的成长股。因为这些优发国际是A股比较稀缺的,所以它们也是投资港股的一个机会。此外,港股里如博彩等行业国内没有,这也是值得投资者关注的。   深港通开通对于A股的影响,其一是有利于提高深圳主板的估值,特别是如白酒、医药、券商这类优发国际的估值。其二是港优发国际场里没有的,如酒鬼酒等, 也会受到市场的关注。其实深港通的开通,我认为其意义不在于带来的增量资金,而在于先进投资理念的引入以及开放的国际化姿态,这将有利于推动A股加入 MSCI国际指数,一旦加入就可能给A股带来大量的增量资金,很多国际指数基金就会被动配置A股。同时,这也将会提高A股的国际地位,才会符合我国的大国 地位。目前我国GDP已经位居世界第二,仅次于美国,沪深优发国际的市值也基本上处于世界第二的位置,只有不断推动A股国际化,推动A股加入MSCI国际指数,才会有利于中国确立大国的地位。    第三个利好是年内养老金有望入市。近日消息指出,部分地方政府已经在与社保签署委托合同,准备将养老金委托给社保统一管理,再由社保委托部分基金管理 人,这就说明年内养老金入市的可能性是比较大的。从今年5月1日中国社保基金管理办法出台以来,养老金入市的障碍目前已经基本消除,养老金入市正在逐步落 地。关于为了养老金入市而打压优发国际摊薄成本的传闻,我认为是荒谬的,市场的涨跌不是个人意志可以控制的,而是由投资者的共同预期决定,比如只要市场存在大 资金进去的预期,就几乎不会有投资者愿意卖掉手里的优发国际。因此,上面这种逻辑是不成立的,养老金入市肯定是有利于A股的。   第四是基本面 的改善。大家注意到,目前已经公布的经济数据出现了比较明显的改善,很多人担心今年的经济增速会出现下跌,但实际情况并非如此。权威人士在五一之后提出了 经济增速L型的观点,其实L型并不是表示经济不增长,而是指经济保持平稳的增长。我觉得明年的经济增速依然会保持平稳的增长,虽然并不指望能有大幅的回 升,但是增速下滑的可能性是很小的。   政府在今年实施了积极的财政政策和宽松的货币政策。前者目前主要是指PPP项目,就是社会与政府合 作开发的基建项目。PPP在国外是一种非常成熟的模式,而在国内以往推进得并不顺利,主要是由于没有相关的法律来保证社会资本的利益,这就使得社会资本不 敢轻易进入,而现在政府已经开始着手制定相关的法律,从而保证社会资本的相关利益。今年政府已经批准了3批规模上万亿的PPP项目,且目前的落地率很高, 表明社会资本开始踊跃的参与到PPP工程里。这其中最受益的当属轨道交通板块,因为轨道交通是最基本的基建,这里边又有很多个股一带一路的概念重叠,所以从四季度开始,一带一路板 块很多个股出现了30%的拉升,我认为其实这与PPP工程超预期是有关系的。炒完中字头优发国际之后,下一步我认为市场的热点会在水泥、建材类。兵书有云: “兵马未动,粮草先行”。政府要搞轨道交通,大量的建筑工程,首先就需要水泥和建材,因此下一步可能会炒水泥与建材类的板块,这也受益于PPP的项目。   此外,我认为从英国脱欧和 美国大选来看,意大利公投对A股的影响可以忽略不计。因为A股的上涨有自己的逻辑,与短期的外围影响关系不大。关于美联储是否加息,我认为目前看来仍然属 于未知数,50对50的概率。美联储加息对A股的影响是短暂的,而不会是持续的。其实从美股的表现就能看出,美国人自己都不担心。目前这波调整不会出现大 幅杀跌的情形,因为市场已经出现了上涨的态势,现在又不存在重大的利空因素,相比美股近期的屡创新高,A股的估值可谓仍然是在地板上,因此A股继续反弹的 概率是比较大的。

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